黄金走弱的根本原因在于美元走强？

继美国联邦公开市场委员会（FOMC）表示美国经济面临显著的下行风险之后，全球金融市场纷纷暴跌。令人感兴趣的是，尽管黄金传统上被看作是通常从一轮轮投资者恐惧及市场震荡中获益的“安全避险”资产，但黄金与其他风险资产一起暴跌。其根本原因是什么呢？因为美元走强。

道琼斯指数下跌400多点，金价也继续下跌，至纽约时间周四下午2:07金价跌去71.70美元，跌幅达4％，报1,733.80美元。从欧洲到亚洲再到美国，各地股市都相继暴跌，致使大宗商品及其他任何风险资产一同下跌。只有美国国债价格上扬，美国10年期国债收益率跌至创纪录的1.733％。

在全球危机四起而市场愁云笼罩时期，虽然投资者一直把黄金视为可以保障他们资本价值的一种无风险资产而进行购买，但这种黄灿灿的金属与风险资产一起暴跌，其表现更像是一种大宗商品，而不是一种货币。

瑞银集团（UBS）贵金属分析师埃德尔·塔利（Edel Tully）认为，黄金走弱的根本原因在于美元走强。自8月下旬欧洲债务危机开始恶化以来，美元一直处于上升趋势。希腊仍处于这场欧洲主权危机风暴的中心：鉴于市场对希腊总理帕潘德里欧（Papandreou）能否真正使紧缩措施获得通过从而获得下一批救助资金的担忧情绪加重，希腊债务违约的可能性比以往任何时候都要大。

到最后，市场对希腊可能违约的担忧情绪使欧洲诸多银行——尤其是法国各大银行——承受难以置信的压力。正如最近法国兴业银行（Societe Generale）及法国农业信贷银行（Credit Agricole）的信用评级遭到下调所表明的那样，其问题是美元融资。由于美国货币市场基金越来越趋于风险规避，从而减少了美元供应量，欧洲各大银行纷纷采取措施以确保各自能获得融资，因此资金需求大幅增长。

美元指数自8月29日创下低点以来已上涨了6.8％，而按以实物黄金为支持的黄金交易所交易基金（ETF）GLD的价格计算，黄金同期下滑了4.4％。塔利指出，瑞银的“从中期来看，外汇策略师仍然看好美元”，但他认为美元反弹并非是一个不可逾越的障碍。

有趣的是，促使美元反弹的一系列因素对黄金而言同样也是利好因素：欧洲的主权债务危机。塔利写道：“黄金背后有大量的利好因素，而且整体宏观经济背景仍然对黄金具有支持效应，特别是考虑到市场对全球经济增长及欧洲债务危机的担忧情绪正不断升级。”

塔利认为，“在政治争斗持续之际”，金价应会获得支撑。他列举斯洛文尼亚和斯洛伐克是否能批准欧洲金融稳定基金（EFSF）调整方案就是一个重要障碍，还有希腊为了获得下一批救助资金而必须遵从已商定的紧缩措施所面临的诸多困难。

对于黄金而言，另一个潜在的看涨因素是，美国总统奥巴马最近推出的总额达4,470亿美元的促进就业计划持续存在的一系列不确定因素早已引起共和党领导层的愤怒，而后者承诺将对此予以挑战。随着减赤超级委员会指望对未来年度的财政预算削减数万亿美元以试图整顿美国财政，美国国会两院之间很可能随而发生立法对决。

塔利解释说，尽管最近金价走弱，但促使黄金继续上涨的一系列基本面因素仍然存在。黄金是否像托马斯·莫尔爵士（Sir Thomas More）那样随时能保护你呢？这仍有待观察。